“拉芳家化上半年净利锐降43%存货高达3.2亿 两年半投近10亿促销被指“轻研发””

被称为国民化公司的拉芳家化( 603630.sh )，多年来没有精力从事研究开发，一直在通过广告营销提高业绩的道路上奔波。

8月29日，拉芳家化披露半年报显示，上半年输入收入比去年同期增长3.67%，为4.58亿元，但净利润比去年同期减少43.15%，为4743.97万元，为领域垫底水平。

据商报记者统计，拉芳家化业绩下降已不是一天两天，上市后拉芳家化业绩也连续两年下跌，且销售产品集中在“拉芳”、“美多丝”两个单品上。

另外，拉芳家化非常重视产品营销，多年来的销售费用超过了研发费用的10倍。 财务数据显示，上市两年半以来，拉芳家化总投入销售费近10亿美元，其研发费近三年的总投入仅为同期销售费的十分之一。

因此，面对日益竞争的市场，拉芳家化的企业品牌创新不足，更新迭代能力落后，其业绩自然难看，成为企业创始人、董事长吴桂谦挥之不去的阴霾。

前几天，长江商报记者访问超市时，超市里放置的拉芳护发产品系列，竟然是年上市前开发的产品，记者访问多家化妆品店，也没有看到拉芳家化其他最新自主开发企业品牌的身影。

由此可见，拉芳家化业绩不振、净利润急剧减少和库存高企背后的真正原因，可能是拉芳家化三年来的“再销售、轻研发”。

业绩变化:上市后连续第三年下降

资料显示，拉芳家化年初在深交所取得成功，但其业绩增长在上市前就有所放缓，上市后业绩持续下滑，连续第三年进入下滑之路。

股东招股书显示，年-年，拉芳家化分别实现收入9.85亿元和10.49亿元，同比增长5.50%和6.53%。 净利润分别实现1.43亿元和1.49亿元，同比增长13.31%和4.65%。 全年净利润增长幅度比上年下降近三分之二。 上市后，拉芳家化的业绩持续下降。

财报显示，年，拉芳家化分别实现收入和净利润9.81亿元和1.38亿元，同比下降6.47%和7.64%。 年，拉芳家化延续营收净利润双重减持业绩状态，实现营收9.64亿元，比去年同期减少1.73%。 净利润1亿2700万元，比去年同期减少7.88%。 今年上半年，拉芳家化净利润减少4成以上，业绩下滑幅度再次扩大。

长江商报记者发现，近年来，随着拉芳家化业绩下滑，库存占收益的比例也在增加。

据统计， 年-2019上半年，企业库存账面价值分别为2.38亿元、2.64亿元、3.41亿元、3.20亿元，占当期收入的比重分别为22.69%、26.91%、36.00%、66.0亿元。

另外，拉芳家化的费用率今年上半年增加到49.14%，去年同期为41.71%。 因此，一位业内人士表示，费用率上升或拖累了业绩。

长江商报记者就相关问题向拉芳家化发送了采访信，在发布消息之前未得到回复。

产品之一:商超渠道份额持续下降

财报显示，拉芳家化的销售产品非常集中，业绩增长主要依赖于“拉芳”、“美多丝”两个企业品牌。

2019年上半年，“拉芳”、“美多丝”实现收入3.46亿元，占营业收入的比重为75.61%； 年，“拉芳”、“美多丝”实现收入7.96亿元，占营业收入的比例为82.65%。

销售额过于集中在洗发水的两个企业品牌上，一旦遇到领域的变动，就无法避免卷入其中。

拉芳家化在年报中表示，目前销售渠道仍侧重于销售和商超，电商收入逐年提高，但在收入中相对较小。

今年上半年，电子商务和零售渠道实现营收5548.60万元，比去年同期增长42.14%，但仅占总营收的12.12%。 剩下的销售额由经销商渠道和商超贡献，但上市后，销售渠道收入逐年下降，商超渠道一直保持平稳增长。 但是，今年上半年，商超渠道上收入罕见下降。

年-2019年上半年，拉芳家化在商超渠道的营收分别增长5.05%、5.51%、-2.18%，而分销渠道则相反，营收分别增长-15.78%、-7.69%、0.98%，商超

长江商报记者周末到访武汉光谷步行街的家乐福超市，在洗涤产品区分别发现了拉芳旅行装、3种拉芳护发产品和1种拉芳沐浴露。 除此之外，没有发现拉芳家化的其他企业品牌产品。

拉芳洗护系列产品的价格也相对便宜，1l护发素，售价19.50元。 净重900g的沐浴露售价为19.80元。 虽然价格便宜，但驻足购买的客户还很少。

长时间的轻开发:销售费用9亿是研发费用的10倍

“爱生活，爱芳”一句话，拉芳家化打开了洗护市场，营销带来甜头的拉芳家化也开始走上了营销之路。

据长江商报记者介绍，拉芳家化每年在销售费用上投入巨资，上市后销售费用投入有所收敛，但占收入的比例逐年增加。

据统计，年-2019上半年，拉芳家化在销售费用上分别投入3.72亿元、3.67亿元、1.94亿元，比去年同期分别增长-3.37%、-1.20%、27.27%。 占同期收入的37.87%、38.07%、42.37%。

同期的研发费用为3432.64万元、3442.21万元、1879.08万元，同期的销售费用都超过了研发费用的10倍。

记者了解到，拉芳家化高度重视营销，不仅在销售费用上投入巨资，而且拉芳家化还多次收购营销企业以辅助产品销售。

年5月，拉芳家化以3440万现金的方法收购了蜜妆新闻26.80%的所有权。 据了解，蜜妆新闻的经营范围包括化妆品和卫生用品批发、咨询服务、中介服务、创意服务等。

同年12月，拉芳家化又宣布以现金8.08亿元的方式收购沪码嘉51%的股权。 上海缙嘉的经营范围还包括广告设计、演出经纪等营销服务。 然而，在收购案公布之日，拉芳家化收到了与收购溢价达到7655%以及收购资金迄今为止未采用募集资金相关的问询函，最终此次收购在1月内迅速结束。

年，拉芳家化公布“营销互联网建设项目”和“建设研发中心项目”计划，预计两个项目分别投入5.50亿元和5426.56万元，从资金投入看拉芳家化的营销重视程度 两个项目的建设期分别为3年和1年。 年，拉芳家化成功上市募集资金，此外，招股书称，“研发中心项目建设”延期一年。

但根据年度报告，这两个项目预计都将于年3月达到预定录用日期。 迄今为止收购沪码嘉的8.08亿元中，包括这两个项目未采用的募集投资4.35亿元及其利息。

长江商报记者在走访超市的过程中，发现超市摆放的拉芳护发产品仍是上市前开发的产品，走访多家化妆品店均未见拉芳家化其他自主企业品牌的身影。