“彭乾坤：汉能私有化或将引起资本市场蝴蝶效应”

2000年4月13日晚10点，在纳斯达克股市正式挂牌交易，结束了中国大陆互联网企业海外上市的破冰之旅。

当时，为了满足法律规定和海外上市的要求，创新性地构建了吸引海外投资者投资的离岸企业，然后通过合同签订的方法建立了取得国内企业控制权的模式。 这被认为是红色采购模式的积极创新。 此后，该协议控制的境外市场模式在外资受限领域得到普遍应用，搜狐、盛大、图书等企业在境外上市就是这条路。

目前，在港资市场上，作为“本模式”和不同歌曲同工的创新范例——汉能薄膜已被spv私有化。 但是，与本不同，汉所追求的不是海外市场，而是回归a股。

在中概股回归的浪潮下，汉能率先实践了行之有效的典范。 其创新价值从外部来看，是港资市场“25年来最给力的改革”——打破该股不同权利的上市限制，这有望国内科创板不断上升，国家大力支持民营公司、高科技公司的快速发展势头，或蝴蝶效应。

一、“替代”私有化

2019年5月18日，汉能在北京总部召开特别股东大会。 在这成立30年里，建设了世界上最大的水力发电站，掌握了世界领先的太阳能电池发电技术的企业，达到了历史的新阶段。

这个股东会将决定，汉能薄膜发电是摆脱四年的资本束缚继续创造宏伟的“万物发电”帝国，还是与a最快的列车擦肩而过，还是等待越来越多的不确定性。

首先，让时间线回到年——李河君和汉能命运的分割线上。

2月，“年胡润全球富豪排行榜”公布，李河君以1600亿元的资产力压制王健林、马云，维持首位。

最初的财富多来源于对那家上市公司价值的计算。 年1月27日，汉能薄膜发电( 00566.hk )收3.73元，总市值达1552.93亿元。 李河君背后的薄膜、水力发电等资产的巨大价值已经不容忽视。

那时，汉办市值创新高的原因有两个。

1年11月17日沪港通开通成为转折点，汉能备受港股通投资者欢迎。

二是高科技加成。正如基于投资者对阿里巴巴的潜力，让马云(杰克默)成为首富一样，高能薄膜发电打开了移动能源时代的布局，让投资者热血沸腾。

但是，声名狼藉，年5月20日，汉办恶意境外机构空，市值蒸发超千亿，紧急停牌。

在接下来的四年里，韩方可以为保证中小股东的利益而奔走。 而且，汉能也要隐晦，磨练自己的硬实力。

在公司治理、业务结构等方面，汉办展开全面转型，聚焦薄膜太阳能产业，业务覆盖上游技术研发、高端装备制造以及下游发电绿色和移动能源产品开发和市场应用的全产业链。

通过持续扩大研发投资，汉办在薄膜太阳能技术行业保持了4项世界纪录。 此外，由于国家政策对薄膜太阳能产业的关注和支持，企业在高端设备交付、第三方市场开拓等方面近年来取得了巨大突破，业绩报告显示，企业从年到年连续三年实现持续盈利。 年收入比上年增加2.46倍至212.5亿港元，净利润从18.9倍激增至51.93亿港元。

积累了充足的弹药和饲料，汉能终于迎来了新的快速发展机会——私有化回到了a。

时间回到2019年5月18日的那天，股东们手中握着的是汉能不能私有化的决定权。

他们投票的私有化方案很特别。 这个方案标志着港股私有化前所未有的第三条道路——“股权置换”。 根据该计划，汉能大股东汉能移动能源控股有限公司将设立特殊目的企业( spv )，每股汉能薄膜独立股东的股份将换算为特殊目的企业( spv )股份。 未来，该企业并入a股上市公司后，独立股东将通过特殊目的企业( spv )股份持有中国a股上市企业股份。