“振德转债启动强制赎回 机构提示高溢价的转债风险”

11月10日，前夜宣布强制回购后，振德转债开盘，下午跌幅达到9.77%。 当天的报告为461.85元，全天跌幅达到11.63%。 可转债总体小幅下跌，中证可转债指数小幅下跌0.35%。 截至目前，已有40多项可转换债务触发了提前清偿条款，金牌橱柜、科技等近期相继发布了提前清偿提示公告。

迄今为止，可转换市场迎来了许多强制回购。 11月9日晚，振德医疗公告称，企业决定以债券面值加当期应计利息的价格回购所有未转换股票的可转换企业债券。 投资者除在规定时限内在二级市场继续交易或基于14.01元/股转换股外，只能选择以100元/张的票面利率和当期应计利息强制回购。 在此之前，11月3日，振德医疗也就转换的早期偿还风险发表了富有启发性的公告。

几天前，万里可转换债务也出现了强制回购。 11月2日晚，万里马公告称，企业股收盘价已经触发了可转换债务回购条款。 董事会同意，企业行使提前清偿权，以本次可转换面额加上当期应计利息的价格( 100.21元/张)，清偿登记日(年11月30日)在册的所有“万里可转换债务”。

11月3日，拓邦股份有限公司同样宣布，企业董事会审议通过《关于尽早清偿拓邦可转换债券的议案》，表示将尽早清偿“拓邦可转换债券”。

我们知道强制回购条款会促使可转换的债务所有者在期限内转换，所以他们成为股东，上市公司不需要偿还和剩余期限的利息。 对所有者来说，如果在强制回购规定的期限内没有交易或转换股，就会发生较大的投资损失，即回购价格与当时的转换价格之间的差额。

根据花顺数据，万里可转债11月2日收盘价为232元，根据企业公布的100.21元/张的回购价格，投资者将亏损50%以上。 振德可转债11月9日收盘价达到522.62元，因此计算投资者损失或超过80%。 受此影响，强赎消息公布后，11月10日开盘，振德转债直线下跌，至461.85元，至11.63%。

值得注意的是，除振德转债、万里转债外，目前还有40多项可转换债务引发了提前清偿条款，理论上存在提前清偿的风险。 金牌橱柜、科森科技等近日也相继发布了关于提前报销的提示公告。

但是，业内人士还指出，可转换债务的强制清偿一般会给企业的现金流带来一定的压力，触发提前清偿机制并不意味着企业会立即选择强制清偿。 事实上，自11月以来，启动股、英科医疗、梦百合等企业也相继发布公告，尽管企业股连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价满足转换当期130%以上的股价转换条款，但董事会现已出台提前清偿条款。

国金证券固收小组指出，第一，应关注触发回购条件但未发布回购相关公告、可转换股溢价率高这几个方面优势的可转换债券的风险。 二是触发回购条件，但未发布回购相关公告，发行人利益相关持股人近期减持频繁；三是发布《不提前清偿公告》，但距离目前时间点较远或条件变更，发行人及利益相关公司逐渐减少可转债。

迄今为止，可转换债务的热度一度上升。 据东吴证券统计，10月19日至10月25日，可转换债务周成交量一度上升至5000亿元，创历史新高。 此后，监管对可转换企业债券炒作的兴趣日益高涨，证监会《可转换企业债券管理办法(征求意见稿)》、深交所《关于完全可转换企业债券盘中临时停牌制度的通知》相继出台，市场也出现降温。