“2021年1月8日起在大连商品交易所挂牌交易——生猪期货能熨平“猪周期”吗”

从2021年1月8日开始在大连商品交易所挂牌交易——生猪期货能延长“猪周期”吗？

□长期以来，中国生猪产业受到“生猪周期”的困扰，生猪价格频繁大跌。 由于缺乏比较有效的长期价格指导和避险工具，生猪养殖公司经常盲目扩大生产或减产。

□ 对于中国生猪养殖业，生猪期货有助于形成广泛代表性的定价机制，对对冲、降低经营风险、稳定生产收益、规范市场秩序、稳定生产供给具有重要作用。

12月11日，中国证监会宣布，生猪期货将于2021年1月8日起在大连商品交易所挂牌交易。 这是我国第一个以活体为贸易伙伴的期货品种。

我国猪的出栏量、猪肉产量及猪肉用量均居世界首位，客户对猪肉价格波动非常敏感，毫不夸张地说，猪的价格关系到国计民生。 因此，生猪期货酿造了20年。

从产业规模来看，猪肉是我国第一大肉费。 猪在国内的市场地位，可以瞄准美国的活牛。 专家表示，2019年芝加哥商品交易所活牛期货和期权合约的名义交易量是当年牛肉消费量的15.5倍。 以这个乘数计算，中国生猪期货的名义交易量有望达到6.9亿吨。 以30元/公斤的价格计算，生猪期货的名义交易额将达到20万亿元。 比较而言，上海原油期货上市2年累计交易额近30万亿元。

专家表示，生猪期货的推出将为我国生猪养殖业提供价格发现和风险管理工具，促进领域顺利健康快速发展。

长期以来，中国生猪产业受“猪周期”困扰，生猪价格频繁大跌。 由于缺乏比较有效的长期价格指导和避险工具，生猪养殖公司经常盲目扩大生产或减产。 特别是近年来，各大型猪养殖公司计划加快扩大生产能力，但没有避险工具，价格进入下跌周期，将面临较大风险。

另外，猪的价格波动还会影响顾客对猪肉正常消费的诉求，猪肉价格上涨对cpi有明显的上涨作用。

从国外来看，美国芝加哥商品交易所推出过生猪期货。 美国70%的标准化生猪可以满足芝加哥商品交易所的交割标准。 由于参与保险的主体可以获得更高的信用评级，有助于公司获得信用，越来越多的猪产业经营者进入期货市场参与保险。 进入20世纪90年代后，规模公司已经成为市场主导，产品标准化程度较高。 但是，随着美国顾客习性的变化，生猪期货不再适应市场的诉求，芝加哥商品交易所将生猪期货改为标准瘦肉型猪胴体瘦肉猪期货，将实物支付改为现金结算。

借鉴国外市场经验，中国生猪产业必须做大做强，需要产业政策的支持，此外也离不开金融市场的支持。 生猪期货对养殖公司平抑风险具有重要意义。 因此，牧原股份有限公司等生猪领域龙头公司参与生猪期货的意愿和积极性很高。

那么，生猪期货是如何起作用的？

首先，生猪期货参与了集团的多元性、开放，包括生猪养殖公司、屠宰公司和贸易商。 更充分的新闻交流可以为产业提供公允透明的长期价格，生猪期货的价格发现功能在一定程度上也可以为生猪现货价格提供市场预期。 养殖公司可以以此为参考，调整养殖规模，避免价格周期性剧烈波动，应对“猪周期”难题。

其次，生猪期货为生猪产业提供较为有效的套期保值风险管理工具。 猪养殖公司可以根据出栏计划，尽早在期货市场销售锁销利润，稳定养殖经营活动，处理规模公司快速扩张的后顾之忧，进一步提高领域规模化水平，促进领域长期健康快速发展。

另外，生猪期货与上游豆粕、玉米等品种形成饲料养殖产业链。 投资者可以通过玉米、豆粕和生猪期货交易，锁定养殖利润。 另外，通过3个品种之间的套期保值交易，期货市场价格的合理性和比较有效性将进一步提高。

可以说，生猪期货对我国生猪养殖业有助于形成广泛代表性的定价机制，对对冲、降低经营风险、稳定生产收益、规范市场秩序、稳定生产供给具有重要作用。

但是，大型商社生猪期货面临的挑战也非常大。

明显的问题是生猪产业链利润分配不合理。 在生猪产业链中，生猪养殖者和客户承担着经营风险和价格波动压力，而销售商、饲料供应商、加工公司等的风险相对较低，但却占有相当部分的利润。 保证猪产业链的利润分配更加合理，是期货产品及其交易机制设计应应对的挑战之一。

另外，生猪属于机体，其交接系统需要创新。 另外，在新品种上市初期，市场也需要消化、认知、再采用的过程。 (记者庆祝惠春)