“设立境外子企业条件大幅“松绑” 券商“出海”从哪起步”

目前，我国资本市场的对外开放不断推进，在开放的过程中，不仅要“引进”，还必须“走出去”。 近日，证券公司发现海外设立子公司条件大幅“捆绑”，港股ipo市场亮点频繁出现，“出海”规则捆绑中小证券公司盈利，许多大型证券公司国际化道路也明显突破。 但是，证券公司的国际化扩张之路也并不平坦，可见应采取多种措施促进跨境业务的“全面开花”。

“出海”的规则束缚了盈利的中小证券公司

1月15日，中国证监会信息发言人高莉为落实新证券法和国务院《放管服》改革要求，证监会于1月15日发布《关于制定、废止部分证券期货规则的决定》、《关于制定、废止部分证券期货制度文件的决定》、证券期货制度文件。

本修订的原法规文件是证监会于年公布并实施的《证券企业和证券投资基金管理企业境外设立、收购、准入经营机构管理办法》，其中第八条涉及证券公司设立境外子公司相应满足的五个条件:“财务状况和资产流动性良好，证券企业净资产60 证券公司在海外设立子公司的条件大幅“不受约束”，因此流程也从审批制变为了备案制。 新规没有提到针对财务状况要求，证券公司“净资产在60亿元以上”的前提条件。

据记者调查，根据中国证券业协会2019年7月10日公布的“2019年证券企业经营业绩排名情况”数据，证券企业2019年净资产排名中，31家证券公司净资产规模在60亿元以下，约占领域的31.96% (共97家) 也就是说，这次净资产硬门槛下降，使中小规模证券公司近三分之一受益。

“中国的中小规模证券公司国际化水平很低，无法为中国企业走向世界提供跨境并购等辅助服务。 》据北京理工大学企业治理与新闻公开研究中心主任张永冀介绍，程序由审批制改为备案制。 没有提到“净资产在60亿元以上”的前置条件，不仅是为了券商的“出海”，也促进了国内券商的“走出去”，可以期待中小券商未来的快速发展趋势。

大证券公司控制香港市场

年12月2日，恒大房地产集团有限企业成功上市香港联交所主板。 每股价格为8.80港元，基础发行规模为142.7亿港元。 中信证券和中信里昂证券担任了这个项目的联合保荐人、联合全球协调员、联合账面管理者。

独一无二，当天，中国国际金融股份有限公司全资子公司中国国际金融香港资产管理有限企业推出中金港元货币市场etf。 中金企业表示，该etf的目标是投资短期存款和高质量货币市场工具，寻求与当前货币市场利率一致的港元收益率，首要考虑的是资本价值和流动性。 这也是中金企业在香港发行的第一款自主管理型港元etf产品。

内资大型券商“以中国香港为桥头堡”的国际化之路取得了显著成效，“立足香港，辐射世界”显然是当今内资券商国际化的第一条路。

内资证券公司的国际化之路起源于中国香港，标志性的事情是1992年万国证券(现申万宏源证券前身之一)、中创和长江实业企业合作收购香港大众国际投资有限企业的51%股份，之后更名为“上海万国(香港)证券有限企业”。 年11月17日，沪港通试点启动，创立了操作方便、风险可控的跨境投资新模式。 年12月5日，深港通继上海港通之后顺利上市。 截至2009年9月，在香港运营的内资证券公司超过30家。

海通证券总经理瞿秋平表示，中国香港作为内资证券公司国际化的桥头堡具有天然特点，是内资证券公司学习规则、积累经验的首选地。 内资证券公司完全利用港资市场积极筹资，提高综合实力，在香港市场的竞争力和影响很大。 目前在香港市场上市的内资证券公司有15家，其中在a股和H股上市的有14家，在香港市场单独上市的有1家。 另外，内资证券公司香港投行子公司单独上市的有5家。

少数券商国际化深耕香港，进军亚太。 此前，广发证券董事长孙树明与新加坡交易所首席执行官罗文签署了合作备忘录，促进了中国与新加坡资本市场之间更深层次的联通合作。 根据该备忘录，广发证券计划与新交所合作，扩大在新加坡和本地区的覆盖面和服务，在现有新交所衍生的产品(如人民币期货)流通的基础上开展，为投资者进入新交所证券市场提供便利。

国际化的道路充满荆棘和挑战

近年来，内资证券公司国际化战术实施加快，但他们的扩张道路并不平坦。

记者采访的许多业内人士直言不讳地说，中国内资证券公司的国际化道路充满荆棘和挑战，面临着一些瓶颈和困难。 第一，资本金实力相对较弱。 内资证券公司在成立之初，经常出现注册资本少、规模相对小、资本金基础薄弱的问题。 即使是大型证券公司，截至1月26日中信证券市值约为3720亿元，与美国高盛集团相比，市值差距也非常明显。 二是经营业务、“走出去”场所等比较单一。 内资证券公司的经营业务一直集中在证券公司、承销、自营等行业，近年来在财富管理等行业也很给力，但在公司合并、风险管理、金融创新等行业仍有非常大的提高、开拓空之间。 “走出去”大多依靠我国香港，在欧美市场的配置相对较弱，甚至有些“水土不服”。 3家证券公司仍存在内部管理粗放、管理方法陈旧、风险合规意识不强等问题。

那么，如何进一步促进证券公司“走出去”，增强与世界级投票竞争的能力呢？ 川财证券首席经济学家陈雳告诉经济日报记者，一个是合并重组领导的证券公司，“走出去”航母级的证券公司。 证券领域是强者恒强的领域，以高盛为代表的航空母舰级证券公司在资产总量、制度框架、人才储备方面远远领先于其他公司，只有我们组建龙头级证券公司，才有可能在海外竞争中突围。

二是必须练习内部工作，以各种形式熟悉海外不同市场的业务。 建议开拓海外市场的地区优先选择文化市场相近或关系密切的地区，不仅可以节约国内券商进入海外市场、开展后期管理的费用，也有利于与熟悉国内资本市场的当地投资者合作。

三是加快开拓新兴业务和完善风险管理制度。 目前国内证券产品依然较少，同质化竞争在一定程度上阻碍了证券公司的国际化进程。 内资证券公司积极培养熟悉国内外资产管理和融资业务的国际型人才队伍，提供差异化产品服务，在业务上逐渐接近国际领先证券公司。 另外，证券公司内部也应该提高风险意识，建立和健全内部控制机制，开展国际化和本土化相结合的事业。

证券公司对“出海”也必须有清醒的认识，慎重决策，根据现实情况做出战术部署。 “面对多杂多变化、波动率高的市场环境，本集团将以更加谨慎的态度开展业务。 ”。 兴证国际相关负责人表示，其中包括加快业务转型，建立财富管理和大机构业务双轮驱动的业务体系，审慎快速发展资本消费型业务。 另外，将继续完善全面风险管理治理结构，不断优化全面风险管理制度体系。

瞿秋平认为，“中国元素、科技赋能、政策支持”是培养本土国际一流投行不可缺少的三个基础。 首先，内资证券公司服务“中国因素”，搞好所在地业务，是提高跨境业务联动的基础和关键。 其次，要加大金融科技投入，用科技赋予国际化工作创新，帮助跨境管理能力的提高。 最后，政策的积极支持也是内资证券公司国际化快速发展中不可缺少的一环。